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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

人民幣匯改：在爭(zhēng)議中前行

從固定匯率到有管理的浮動(dòng)匯率，人民幣在爭(zhēng)議聲中踏上了改革之路。

　　人民幣匯率機(jī)制改革于今年6月份的重啟，更被視為推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要步伐。而在專(zhuān)家看來(lái)，比人民幣匯率水平更重要的是匯率形成機(jī)制，在美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松和全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的背景下，人民幣也面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　后危機(jī)時(shí)代的人民幣匯改

　　2005年7月，人民幣匯率形成機(jī)制改革正式推出，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣匯率波動(dòng)幅度收窄，以穩(wěn)定外需和抵御國(guó)際金融海嘯的沖擊。

　　當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖并且向好基礎(chǔ)鞏固之后，今年6月，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。人民幣匯率重新踏入升值通道。

　　央行日前發(fā)布的《2010年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也重申，按照人民幣匯率形成機(jī)制改革的原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，人民幣的問(wèn)題不只在于“匯率水平”，更在于“匯率形成機(jī)制”的改革，以及機(jī)制改革之后逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

　　“由于在今年6月重新采取一個(gè)更為靈活的匯率框架，人民幣兌美元升值2.5%，表現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于匯率漸進(jìn)的調(diào)整方式�！蔽靼嘌缹�(duì)外銀行近日發(fā)布的一份新興市場(chǎng)研究報(bào)告稱，“盡管人民幣的可全面兌換僅是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，當(dāng)局正在分階段地逐步將人民幣推向國(guó)際化。其中包括，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展以及建立離岸人民幣投資渠道。”

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，還無(wú)法想象中國(guó)政府在內(nèi)需支撐經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的今天，會(huì)選擇大幅讓人民幣升值的做法。

　　“中國(guó)現(xiàn)在的發(fā)展?fàn)顩r讓我們面臨著兩難選擇：一方面，低匯率會(huì)帶來(lái)通貨膨脹；另一方面，提高匯率會(huì)造成失業(yè)。”孫立堅(jiān)說(shuō)，“我認(rèn)為，就業(yè)是所有問(wèn)題中最關(guān)鍵的。人民幣升值將給就業(yè)帶來(lái)非常大的障礙。因?yàn)樯禃?huì)使外企不愿在中國(guó)開(kāi)廠、中國(guó)企業(yè)將工廠轉(zhuǎn)移到國(guó)外，中國(guó)工人就將面臨失業(yè)。加上目前的社會(huì)保障體制還不完善，一旦出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。國(guó)家現(xiàn)在希望先富起來(lái)的人主動(dòng)消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需，幫助窮人增加收入，只有這樣才能真正解決人民幣匯率變化所帶來(lái)的問(wèn)題。”

　　而伴隨后金融危機(jī)時(shí)代國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升溫，以及席卷全球的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣制度的批評(píng)聲隨之增多。而美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)二次量化寬松政策加大“撒錢(qián)”力度，則為人民幣匯率走向造成更多挑戰(zhàn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松貨幣政策則將對(duì)人民幣造成新的壓力，”上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張幼文接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“歐美地區(qū)央行繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策，而中國(guó)方面已經(jīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使貨幣政策逐步正�；�，兩者政策反向明顯，貨幣流動(dòng)性的增加將會(huì)給人民幣帶來(lái)新的壓力和挑戰(zhàn)。”

　　而上海財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長(zhǎng)、上海國(guó)際金融研究中心副主任戴國(guó)強(qiáng)也對(duì)記者說(shuō)：“在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)二次量化寬松政策的情況下，新興市場(chǎng)采取管制措施控制‘熱錢(qián)’流入的做法并不有效。應(yīng)該迎難而上，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上加快推進(jìn)人民幣走出去，增加對(duì)外投資，并逐步放開(kāi)對(duì)人民幣匯率的管理程度�！�
下一步：充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制

　　在進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制方面，專(zhuān)家建議，下一步應(yīng)該更加發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在人民幣匯率形成機(jī)制中的重要性，增加人民幣匯率彈性，擇時(shí)擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度，同時(shí)完善人民幣匯率相關(guān)的金融避險(xiǎn)工具，從而保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　“完善人民幣匯率機(jī)制改革的基礎(chǔ)應(yīng)該是根據(jù)市場(chǎng)供求條件而逐步進(jìn)行的過(guò)程，同時(shí)以確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為目標(biāo)�？傊�，匯率機(jī)制改革和宏觀調(diào)控的相匹配是根本問(wèn)題�！睆堄孜闹赋觯邦A(yù)計(jì)人民幣中長(zhǎng)期仍會(huì)繼續(xù)升值，但應(yīng)該是有控制的、緩慢的過(guò)程，期間還要考慮升值幅度對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)殺傷力的問(wèn)題。”

　　戴國(guó)強(qiáng)也說(shuō)，核心問(wèn)題在于對(duì)人民幣匯率的放開(kāi)程度，“現(xiàn)在最大的難題在于害怕升值過(guò)快導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)無(wú)法存活，所以要改變依賴外貿(mào)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這是必須經(jīng)歷的陣痛�！�

　　“應(yīng)該讓人民幣小幅、相對(duì)快速的升值，”戴國(guó)強(qiáng)接著說(shuō)，“現(xiàn)在人民幣實(shí)際上對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值，政府左右為難，索性再加大放開(kāi)人民幣匯率的幅度，逐步放開(kāi)股市、股權(quán)投資等金融市場(chǎng)，加大市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的影響，讓人民幣逐步形成市場(chǎng)匯率，價(jià)格走向變得可以把握和可以控制�！�

　　澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛近日則在報(bào)告中指出，人民幣即期匯率的波動(dòng)率近期出現(xiàn)明顯上升，與2008年之前的單邊向強(qiáng)側(cè)波動(dòng)的規(guī)律不同，近期人民幣即期匯率的雙向波動(dòng)幅度也出現(xiàn)明顯上升，這引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于人民幣的波動(dòng)區(qū)間將被擴(kuò)大的預(yù)期�！拔覀冋J(rèn)為，擴(kuò)大人民幣的雙向波動(dòng)區(qū)間有利于打破市場(chǎng)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期�！眻�(bào)告寫(xiě)道。

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年也曾對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，應(yīng)該實(shí)行更加靈活的人民幣匯率政策，這對(duì)解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡很有好處，而人民幣匯率合理水平的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是市場(chǎng)，匯率只是一種價(jià)格，市場(chǎng)決定的價(jià)格才是合理的。

　　也有分析人士指出，并不能單靠匯率來(lái)解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性等問(wèn)題，要注意匯率政策和其他政策相互配合，比如調(diào)整國(guó)民收入分配格局，提高居民收入占比，擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需，完善社會(huì)保障體系，拓寬民間資本投資渠道和領(lǐng)域等。此外，人民幣匯率的有序浮動(dòng)必須符合宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀調(diào)控需要，并為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出相應(yīng)時(shí)間。

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