香港金融管理局總裁陳德霖于11月12日宣布，11月17日起，香港居民個人兌換人民幣現(xiàn)鈔將不再受每人每日2萬元的限制，以后可以無限額地進(jìn)行港幣和人民幣之間的兌換。11月17日恰好是“滬港通”的啟動日期。取消香港居民兌換人民幣的限額，可以為香港居民通過滬股通購買A股提供便利。
對香港居民兌換人民幣設(shè)置限額，始于2004年。那一年，中國人民銀行開始為香港的銀行提供指定范圍內(nèi)的清算安排，最初指定的范圍為個人人民幣存款、兌換、銀行卡和匯款等四項業(yè)務(wù)。當(dāng)時規(guī)定，中國人民銀行授權(quán)的香港人民幣業(yè)務(wù)清算行（中銀香港）可以為香港居民個人“每人每次不超過等值6000元人民幣的現(xiàn)鈔兌換”提供平盤服務(wù)。限額后來提高到了2萬元人民幣。
在此之前，香港居民兌換人民幣不受額度限制，在找換店和一些銀行，客戶可以想換多少就換多少。那時香港的人民幣主要來源于旅客隨身攜帶，然后就在香港市場流通。這是人民幣的境外循環(huán)，央行無法管轄，也不給予支持。2004年后，央行為香港提供清算安排，支持香港人民幣離岸市場的發(fā)展壯大。有支持就要有干預(yù)，接受清算行平盤服務(wù)的銀行，在為香港居民兌換人民幣時，必須受到額度限制。不需要清算行平盤服務(wù)的找換店和一些銀行，仍然可以無限額地為客戶兌換港幣和人民幣。
央行提供清算安排，使香港人民幣不再只是在境外循環(huán)，而是能夠跨境使用，人民幣通過清算行這條渠道，可以“出得去，回得來”。2010年7月，中國人民銀行與香港金融管理局、中銀香港修訂了《香港人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議》，在便利人民幣跨境使用之后，又支持人民幣的境外循環(huán)（新的清算安排促進(jìn)了香港人民幣計價的金融產(chǎn)品的發(fā)展）。
通過這些步驟，香港的人民幣既可境外循環(huán)，又可以跨境使用，這大大地推動了香港離岸人民幣市場的發(fā)展。一個有力的證據(jù)是香港人民幣存款的增長。2010年6月，香港人民幣存款余額為897億元，到2011年6月就增長到了5536億元，同比增長了5倍。到2014年9月，香港人民幣存款已達(dá)到近萬億，為9445億元。
香港離岸人民幣市場的發(fā)展說明，人民幣離岸市場需要靠境外循環(huán)和跨境使用“兩條腿走路”。沒有清算安排、跨境使用，人民幣就缺乏合法渠道流出流入，非居民不敢持有。但中國仍然對資本項目進(jìn)行一些管制，那就需要對清算安排指定范圍、設(shè)置限額（否則，大量資金會通過這條渠道流出流入，使資本項目管制失去效力），這使跨境使用受到了限制，因此，離岸市場規(guī)模的壯大要靠境外循環(huán)。跨境使用為境外循環(huán)提供支持，境外循環(huán)則放大跨境使用的效果。
央行當(dāng)年為香港居民個人兌換人民幣設(shè)置限額，是為了開拓人民幣跨境使用這個渠道，后來將限額從6000元提高到2萬元，擴(kuò)大了這個渠道。現(xiàn)在，央行同意取消這個限額，當(dāng)然不是說把這個渠道無限擴(kuò)大—那樣做會干擾現(xiàn)行資本項目管制。央行之所以實質(zhì)上同意取消兌換限額，是因為清算行將不會再對兌換提供完全的平盤服務(wù)，大部分兌換將由香港的銀行自行平衡。這是為了促進(jìn)人民幣的境外循環(huán)。實際上，目前香港人民幣資金池已具有一定規(guī)模，在離岸市場平盤、滿足不設(shè)限額的人民幣兌換業(yè)務(wù)，應(yīng)該沒有大的問題。
境外循環(huán)和跨境使用這兩條途徑之間，需要有一定的區(qū)隔。境外循環(huán)無須設(shè)限，但對跨境使用設(shè)限則是有必要的。取消兌換限制可促進(jìn)境外循環(huán)，但應(yīng)防止它擴(kuò)大跨境使用。
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