你來(lái)或不來(lái)，我就在這里。加入SDR對(duì)人民幣國(guó)際化既有實(shí)際意義，更具象征意義，世界對(duì)人民幣的信心并不只維系于此。人民幣國(guó)際化的進(jìn)程最終取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“內(nèi)功”，取決于中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)分工中占有的地位和分量。除了SDR，我們還有亞投行、金磚銀行、絲路基金等新型國(guó)際金融組織的發(fā)展需要著力，這些新的組織和管理模式才是推動(dòng)傳統(tǒng)國(guó)際金融組織和貨幣體系改革的根本力量—
6月12日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在一份聲明中表示，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)派出團(tuán)隊(duì)前往中國(guó)，開(kāi)展特別提款權(quán)（Special Drawing Right，簡(jiǎn)稱SDR）貨幣籃子技術(shù)評(píng)估。如果能在評(píng)估中獲得認(rèn)可，人民幣將有望在2015年納入SDR貨幣籃子。此前，IMF總裁拉加德曾表示，人民幣納入SDR是時(shí)間問(wèn)題。
目前，已有多個(gè)國(guó)家和國(guó)際組織表達(dá)了對(duì)人民幣納入SDR的支持，我國(guó)也曾數(shù)次表達(dá)過(guò)推動(dòng)人民幣納入SDR的愿望，以及將要采取的改革措施。如果人民幣今年成功加入SDR，它將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的籃子貨幣，也將是第一個(gè)來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的SDR貨幣。
SDR已經(jīng)30余年未擴(kuò)容
SDR是IMF創(chuàng)設(shè)的一種“準(zhǔn)貨幣”。首先，SDR是一種計(jì)價(jià)單位，在使用時(shí)必須先換成其他貨幣；其次，SDR是IMF分配給成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利，可以作為成員國(guó)的儲(chǔ)備貨幣，用以彌補(bǔ)成員國(guó)官方儲(chǔ)備的不足，當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差或有其他支付需求時(shí)，可以用SDR向其他成員國(guó)換取外匯。因?yàn)樗荌MF原有的普通提款權(quán)之外的一種補(bǔ)充，所以被稱為“特別提款權(quán)”。
目前，特別提款權(quán)的籃子貨幣有4種，分別是美元、歐元、英鎊和日元，特別提款權(quán)的價(jià)值由這4種貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。當(dāng)一個(gè)國(guó)家持有SDR時(shí)，實(shí)際上相當(dāng)于該國(guó)持有一定數(shù)量的美元、歐元、英鎊和日元。在使用SDR時(shí)，持有國(guó)央行必須與其他成員國(guó)進(jìn)行交易。交易的方式有兩種：一是通過(guò)成員國(guó)之間的自愿交換安排；二是由IMF指定對(duì)外狀況良好的成員用可自由使用的貨幣從對(duì)外狀況不佳的成員國(guó)購(gòu)買SDR。IMF只是充當(dāng)交易雙方的中介。因此，也可以將SDR看作是應(yīng)對(duì)國(guó)際流動(dòng)性短缺的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。
1969年IMF創(chuàng)立SDR時(shí)，35特別提款權(quán)單位等于1盎司黃金。1974年，SDR與黃金脫鉤，改用16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。1980年，IMF將一籃子貨幣簡(jiǎn)化為5種西方國(guó)家貨幣，即美元、聯(lián)邦德國(guó)馬克、日元、法國(guó)法郎和英鎊。自那時(shí)以來(lái)，除了在歐元誕生后，由歐元代替了德國(guó)馬克和法國(guó)法郎，還沒(méi)有任何一個(gè)新成員加入SDR的貨幣籃子。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員李巍表示，目前英國(guó)德國(guó)等歐洲國(guó)家都表態(tài)支持人民幣加入SDR，但從美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的最新表態(tài)來(lái)看，美國(guó)的態(tài)度還顯得很猶豫。因此，除了技術(shù)性的評(píng)估，大國(guó)間政治關(guān)系的走向，也對(duì)人民幣能否在今年納入SDR有著重要影響。
提升人民幣儲(chǔ)備貨幣地位
中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，加入SDR對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要的象征意義，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。SDR貨幣通常被視為避險(xiǎn)貨幣，獲得此地位無(wú)疑將增加國(guó)際范圍內(nèi)公共部門(mén)和私人部門(mén)對(duì)人民幣的使用。
央行資料顯示，2014年，人民幣國(guó)際使用繼續(xù)較快發(fā)展，人民幣跨境收支占本外幣跨境收支的比重上升至23.6%，主要離岸市場(chǎng)人民幣存款余額約19867億元，人民幣國(guó)際債券未償余額5351.1億元，人民銀行與32個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，資本項(xiàng)目可兌換取得進(jìn)展明顯。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，2014年12月，人民幣成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。
渣打銀行預(yù)計(jì)，人民幣如果在2015年被納入SDR貨幣籃子，全球投資人對(duì)人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升，到2020年的累計(jì)外資凈買入中國(guó)債券和股票的規(guī)模，可能會(huì)達(dá)到5.5萬(wàn)億至6.2萬(wàn)億元。
另外，納入SDR還將提高人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位。摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌分析說(shuō)，SDR本身并不是一種重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但4種SDR貨幣共占全球外匯儲(chǔ)備的92.9%。人民幣納入SDR將進(jìn)一步鼓勵(lì)央行和主權(quán)財(cái)富基金持有人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。
關(guān)鍵還在“內(nèi)功”
評(píng)判SDR籃子貨幣的重要標(biāo)準(zhǔn)之一是“可自由使用”！翱勺杂墒褂谩币笠欢ǔ潭鹊馁Y本賬戶可兌換。當(dāng)下，人民幣只有少數(shù)資本賬戶項(xiàng)目完全不可兌換。因此，中國(guó)離實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶可兌換的目標(biāo)并不遠(yuǎn)。央行行長(zhǎng)周小川稱，“中國(guó)正在尋求實(shí)現(xiàn)的資本賬戶可兌換不再是基于完全可兌換或自由兌換這樣的傳統(tǒng)概念，取而代之的是，吸取全球金融危機(jī)的教訓(xùn)，中國(guó)將采用的是"有管理的可兌換"概念！
央行上周發(fā)布的《人民幣國(guó)際化報(bào)告2015》，延續(xù)了周小川今年4月提出的進(jìn)一步推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革的思路，主要內(nèi)容包括考慮推出QDII2（合格境內(nèi)個(gè)人投資者）試點(diǎn)，完善“滬港通”和推出“深港通”、允許非居民在境內(nèi)發(fā)行除衍生品外的金融產(chǎn)品，取消大部分事前審批，提高境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)資本市場(chǎng)便利性等。梁紅認(rèn)為，為人民幣加入SDR創(chuàng)造條件而出臺(tái)的政策措施，將推動(dòng)中國(guó)金融體系的改革與開(kāi)放，從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭興韻分析說(shuō)，人民幣成為SDR的籃子貨幣，固然有助于增強(qiáng)境外投資者對(duì)人民幣的信心，但對(duì)人民幣的信心并不維系于SDR。例如，日元作為SDR的籃子貨幣，就沒(méi)有極大地提升日元在國(guó)際貿(mào)易與金融中的地位。長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論納入SDR是“進(jìn)行時(shí)”還是“完成時(shí)”，人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵還在于“內(nèi)功”。
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