形象地說，美聯(lián)儲的活兒，中國央行似乎幫他們做了——中國提前幫美聯(lián)儲“加息”了。
為什么這么說呢？彭博社文章稱，強勢美元已經(jīng)通過多種渠道創(chuàng)造出對美國經(jīng)濟復蘇不利的因素。而中國央行接連兩日大幅下調人民幣中間價將加大美元升值的負面影響。在美國已經(jīng)出現(xiàn)明顯對華貿易逆差之際，中國央行此舉將進一步加劇這種態(tài)勢。
美元升值將令打壓美國出口、令進口變得更廉價。與此同時，美國企業(yè)的海外利潤將降低，美國非美元方面的勞動力成本大幅增加。美元升值會達到和加息一樣的效果。
總而言之，貨幣升值至少為美國政策制定者們幫了大忙，從而減輕利率正；M早的必要性。如果美元持續(xù)走強，那將對9月加息構成阻力。
反過頭來看美國對華貿易，下圖清晰地顯示出日益擴大的對華貿易逆差。彭博社文章稱，1994年至今，美國從中國的進口增量比美國對華出口增量要大得多，這部分是因為中國匯率多數(shù)時候被人為壓低在一個相對較弱的水平上。
由于中美在第三個市場經(jīng)濟體中的不平等競爭力，人民幣大幅貶值推升美元帶來的影響比雙邊貿易還要大。比如，中美輪胎生產商對歐洲市場份額的競爭。
過去一年，隨著美元對其他貨幣的持續(xù)升值，盯住美元的人民幣也出現(xiàn)升值，這為中國主要出口商的美國競爭對手提供了優(yōu)勢，從而令美國減少了對中國商品的需求。
中國試圖通過人民幣貶值糾正這一點，或者至少開啟這一修正的過程。這樣做的實際結果不僅將使得中美貿易不平衡加劇，而且還將進一步打擊美國出口商。
為了更充分地理解貨幣在整體貿易格局中的累積效應，讓我們來看看美聯(lián)儲創(chuàng)設的一種廣義貿易加權美元指數(shù)。該指數(shù)根據(jù)貿易額對主要貿易伙伴的雙邊匯率進行加權。主要貿易伙伴國的匯率變動將對該指數(shù)產生比例較大的影響。
下圖是廣義貿易加權美元指數(shù)走勢。在26種貨幣中，權重最大的前五大貨幣是中國人民幣（權重21%）、歐元（權重16%）、加拿大元（權重13%）、墨西哥比索（權重12%）、日元（權重7%）。
過去一年，美元對這五大貨幣的相對升值幅度如下：對人民幣升值3%，對歐元升值21%，對加元升值20%，對墨西哥比索升值25%，對日元升值22%。
因此，就廣義貿易加權美元指數(shù)而言，人民幣匯率變動是五大貨幣中幅度最小的。即便如此，它也放大了本就很嚴重的問題，而如果中國追求與其他貿易伙伴國相同幅度的貨幣貶值，那么問題將更加嚴重。
