李克強(qiáng)總理、周小川行長先后表示，人民幣并不存在長期貶值基礎(chǔ)，將維持基本穩(wěn)定。這是中國為穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)形勢所做的承諾，中國也完全有能力做到。
但近期卻有一個國外機(jī)構(gòu)拋出“中國外儲耗盡論”，質(zhì)疑中國維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的能力。這個機(jī)構(gòu)認(rèn)為，以現(xiàn)在的外儲消耗速度，到今年12月初，中國央行將不得不停止支持人民幣匯率，任由人民幣貶值。今年7月末中國的國家外匯儲備高達(dá)3.65萬億美元，是全球最多的，“中國外儲耗盡論”聽起來非；奶。
但他們卻提供了一套自己的算法：中國需要1萬億美元以支付6個月的進(jìn)口，需要1.7萬億美元用來償還外債，這樣中國央行必須有至少2.7萬億美元在手。如此算來，可供消耗的外匯儲備就不是3.65萬億美元，而是不到1萬億美元。他們預(yù)期，中國為支持人民幣匯率，8月外儲減少了2000億美元。按照這樣的進(jìn)度，從8月到12月初，4個多月的時間就能消耗約1萬億美元。這個算法漏洞太多，不值一駁。例如，中國有約1.7萬億美元外債，但其中外幣外債只有不到9000億美元。
相信中國外儲到12月初“耗盡”的人不多，但預(yù)期跨境資金流出導(dǎo)致中國外儲快速減少的人卻不少。他們的這種估計不無道理，外匯儲備自去年6月末達(dá)到3.99萬億美元的高點(diǎn)之后，接下來四個季度都是減少。根據(jù)媒體報道，8月外匯儲備又較7月減少900多億美元。中國外匯儲備長期快速增長的時代顯然已經(jīng)過去了，但是，快速減少也不會是長期趨勢，有增有減、維持較高水平應(yīng)該才是外匯儲備的“新常態(tài)”。在這種狀況下，中國完全有能力維持人民幣匯率基本穩(wěn)定。
外匯儲備連續(xù)四五個季度減少，主要的原因是償還外債導(dǎo)致資金流出。前幾年，我國的外債余額快速增長，而且短期外債占比超過70%，因此這兩年進(jìn)入了償債高峰期。國際收支平衡表顯示，從2014年三季度到2015年一季度，負(fù)債中的“貸款”項下是凈流出，規(guī)模都超過了500億美元。償債高峰是周期性的，今后幾個季度，因?yàn)檫@個原因而導(dǎo)致的資金流出會減少。
除了收支方面的原因，美元升值也是導(dǎo)致中國外匯儲備賬面價值減少的原因。外匯儲備中不只有美元資產(chǎn)，美元升值導(dǎo)致那些資產(chǎn)以美元計算的余額減少。這也是一個周期性的因素。美元在去年三季度到今年一季度大幅升值，但今年二季度以來沒有了趨勢性升值。美元大幅升值會影響美國的凈出口，進(jìn)而降低其GDP增速，因而不存在長期升值的基礎(chǔ)。如果美元失去大幅升值的動力，不但中國外匯儲備的賬面價值可能增長，而且人民幣的貶值壓力也會降低。
另外，導(dǎo)致外匯儲備減少的原因還有中國對外投資的增長，例如，對外直接投資每季度產(chǎn)生了幾百億美元的凈流出。而這樣的變化是積極的。
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