今年8月11日，人民銀行推進(jìn)新一輪匯率改革，完善人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，新匯改推出后三日，人民幣兌美元隨即貶值4.7%，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期亦升溫。中國(guó)8月金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個(gè)月刷新1998年有數(shù)據(jù)以來單月最大降幅。為了遏制短期投機(jī)套利和資本外流，國(guó)家外匯管理局接連出臺(tái)措施減少外匯流出。包括下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)近期銀行代客售匯業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)的緊急通知》、《關(guān)于加強(qiáng)購(gòu)付匯外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》、《關(guān)于開展資本項(xiàng)目外匯業(yè)務(wù)專項(xiàng)核查的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀聯(lián)人民幣卡境外提現(xiàn)管理的通知》，同時(shí)重申銀行代客售付匯業(yè)務(wù)監(jiān)管，個(gè)人分拆購(gòu)匯被加強(qiáng)監(jiān)管。此外外管局綜合司司長(zhǎng)王允貴曾透露，正在研究和起草《外匯管理?xiàng)l例》，該條例是支持資本項(xiàng)目可兌換的重要法律，外管局正在配合央行就相關(guān)條款進(jìn)行內(nèi)部征求意見。
國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱10月2日在最新一期《中國(guó)金融》雜志撰文稱，為防范異常跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將深入研究推出中國(guó)版“托賓稅”（即外匯交易稅）、無(wú)息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價(jià)格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)交易，繼續(xù)出招穩(wěn)定人民幣匯價(jià)。所謂“托賓稅”，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Tobin于1972年在普林斯頓大學(xué)演講時(shí)首次提出的稅種，他建議對(duì)現(xiàn)貨外匯交易征收全球統(tǒng)一的交易稅，藉此減少純粹投機(jī)性交易，建議增收的稅率為0.5%。
易綱認(rèn)為，要針對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括匯率風(fēng)險(xiǎn)，加快建立跨境資金監(jiān)測(cè)預(yù)警的平臺(tái)，逐步完成跨境資金流動(dòng)數(shù)據(jù)整合和數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，全面涵蓋本外幣、貿(mào)易投資、機(jī)構(gòu)個(gè)人不同交易幣種、項(xiàng)目等跨境資金流動(dòng)情況，為監(jiān)管提供“千里眼”和“順風(fēng)耳”。易綱稱，當(dāng)前外匯管理呈現(xiàn)出新常態(tài)，主要表現(xiàn)為外匯形勢(shì)從持續(xù)凈流入到趨向基本平衡；管理環(huán)節(jié)從事前審批到事中事后監(jiān)管；管理方式從經(jīng)常項(xiàng)目可兌換到資本項(xiàng)目可兌換。
易綱曾多次談托賓稅的問題，但在我們看來，這種思路現(xiàn)在恐怕不是正解，反而會(huì)留下負(fù)作用。首先，我們需要明確政策目標(biāo)是什么—是短期遏制投機(jī)套利，還是著眼于市場(chǎng)制度建設(shè)與開放？如果是前者，那么托賓稅短期會(huì)起到效果。但托賓稅的實(shí)施對(duì)長(zhǎng)期有害，可能導(dǎo)致人民幣交易收縮，進(jìn)而影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程。只要政府推動(dòng)人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)不變，那么托賓稅很可能得不償失。第二，托賓稅只是治標(biāo)之策，并不治本。目前人民幣流出、套利交易增多，根源不在稅制政策，而在市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。由于擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，熱錢和部分資本選擇撤離。但托賓稅一旦開征，就是一種稅制，將在一段時(shí)期內(nèi)固定下來。這對(duì)正在路上的人民幣國(guó)際化來說很不利。
從市場(chǎng)反應(yīng)來看，市場(chǎng)人士也認(rèn)為托賓稅推出的可能性不大。因?yàn)檎魇胀鈪R交易稅與中國(guó)政府希望進(jìn)一步推動(dòng)人民幣成為國(guó)際貨幣的目標(biāo)背道而馳，并會(huì)令正常對(duì)沖的交易成本加重，有可能令相關(guān)外匯交易轉(zhuǎn)移至其他市場(chǎng)。
總之，征收托賓稅穩(wěn)定人民幣匯率治標(biāo)不治本，且與中國(guó)政府希望進(jìn)一步推動(dòng)人民幣成為國(guó)際貨幣的目標(biāo)背道而馳，政府決策應(yīng)當(dāng)慎重。
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