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加速升值背后三大助力
今年春節(jié)過后，人民幣匯率出現了加速升值的跡象，昨日中間價一舉突破8.04的水平，再度創(chuàng)下匯改以來的新高。
我們認為，人民幣升值速度之所以會加快，主要是由于三方面原因:一是央行新近公布的《2005年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，去年7月份人民幣一次性升值2%以及后續(xù)的漸進升值，并未對樣本企業(yè)的出口訂單造成重大沖擊，多數企業(yè)出口產品價格有所提高，對匯率改革應對策略也更加積極。這表明，前期人民幣升值對我國經濟的沖擊有限，從而將在一定程度上減輕決策層在人民幣升值問題上的顧慮。
二是今年1月31日美聯儲將聯邦基金利率上調至4.5%，并且從美聯儲公布的報告來看，美元升息周期尚未結束，今年上半年仍存在1至2次升息機會。前不久央行行長助理易綱表示，目前美元和人民幣之間的利差已經超過了3%，這個利差的存在將為改革創(chuàng)造良好的外部條件。因此，只要浮動不超過該利差，就能在有序推進人民幣升值的同時避免大量游資流入。利差因素的存在也為近期人民幣加快升值提供了條件。
三是外部環(huán)境方面。美國去年貿易赤字創(chuàng)下歷史新高，經常項目逆差占GDP比重超過了6%，而中國去年的巨額貿易順差正好與此形成鮮明對照，因而今年以來美國對人民幣施加的壓力再度明顯加大。在此背景下，近期人民幣匯率升值速度有所加快，在一定程度上可能也是為了推進國際協(xié)調，防止中美貿易摩擦升級，以及由此可能帶來的我國貿易外部環(huán)境的惡化。
綜合上述原因，我們認為，人民幣在未來幾個月可能會繼續(xù)保持相對較快的升值速度。但需要強調的是，升值將會在新的匯率機制下完成，央行再度一次性調升人民幣匯率水平的可能性極小。從全年來看，我們認為今年年內人民幣累計升值幅度有望達到3%左右。
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