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管濤：四大因素影響人民幣匯率
在上周五的“融合聚力 預(yù)見未來”中國上市公司投資者關(guān)系天馬獎、中國基金業(yè)英華獎高峰論壇上，原國家外匯局國際收支司司長、中國金融四十人論壇高級研究員管濤博士做了關(guān)于人民幣匯率的主題演講。他認(rèn)為，人民幣匯率階段企穩(wěn)，匯率政策、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、貨幣政策取向、美元匯率走勢四大因素將影響未來人民幣匯率走勢。
管濤首先進(jìn)行了理論闡述。管濤介紹，開放經(jīng)濟(jì)有一個“不可能三角”，即匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立和資本自由流動只能三者取其二。他認(rèn)為，現(xiàn)在存在一個新的“不可能三角”，面對資本流入或者流出的沖擊，外匯政策工具里有匯率、外匯儲備、資本管制三個工具。
其中，匯率是負(fù)責(zé)價值出清，外匯資本流入的時候外匯供大于求，人民幣面臨升值的壓力，反過來就面臨貶值的壓力；外匯儲備和資本管制是屬于數(shù)量出清，當(dāng)外匯供不應(yīng)求時，央行通過減少外匯儲備為外匯市場提供流動性。
“工具沒有絕對的好壞之分，想?yún)R率不動、儲備不變，又想不用管制，那是不可能的！惫軡f，“可以通過各種工具組合形成合力，減少對個別工具的過度依賴！
對于人民幣匯率，管濤認(rèn)為現(xiàn)階段企穩(wěn)，資本流出趨勢階段性減緩。一季度人民幣兌美元市場匯率升值0.6%，基本穩(wěn)定。外匯儲備降幅也處于收斂狀態(tài)，前三月分別為減少995億美元、減少286億美元、增加103億美元。
人民幣匯率的階段企穩(wěn)得益于內(nèi)外部基本面的改善。日前國家統(tǒng)計局發(fā)布了一季度經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)，高于市場預(yù)期，在國家預(yù)計的6.5%-7%增長區(qū)間內(nèi)，此前發(fā)改委新聞發(fā)布會從六方面介紹了中國經(jīng)濟(jì)一季度何以開門紅，也給當(dāng)前外匯市場的匯率穩(wěn)定注入了強(qiáng)力支持。
此外，國際美元匯率出現(xiàn)回調(diào)，今年一季度美元指數(shù)回調(diào)約4%，為人民幣匯率穩(wěn)定提供基本面支持。
管濤對人民幣匯率未來走勢進(jìn)行了展望，他認(rèn)為主要會有四個因素影響。第一，匯率政策。人民幣匯率參考一攬子貨幣調(diào)節(jié)的概念剛剛提出，實(shí)際運(yùn)行中具體操作需要經(jīng)歷市場波動的檢驗。
第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，未來一段時間中國經(jīng)濟(jì)走勢可能是U形或W形的走勢，為人民幣匯率奠定基礎(chǔ)。6.5%的增長速度仍然比較快，不排除外資繼續(xù)流入中國，人民幣匯率會面臨另外一種情況。
第三，貨幣政策取向。國內(nèi)的貨幣政策是繼續(xù)保持穩(wěn)健還是寬松，取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和物價走勢。物價持續(xù)上漲會影響國內(nèi)貨幣政策的松動，物價保持穩(wěn)定則要采取穩(wěn)增長措施，貨幣政策還有松動空間，這些都會對人民幣供求關(guān)系產(chǎn)生影響。
第四，美元匯率走勢。隨著美聯(lián)儲加息，美元進(jìn)入上升周期，可能會對人民幣匯率帶來影響。
管濤最后提醒，目前內(nèi)部外部仍然存在很多不確定因素，企業(yè)要控制好貨幣敞口。“對于匯率敞口要用工具進(jìn)行套期保值，而不是通過你的判斷進(jìn)行市場操作！惫軡f。
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