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管濤：斷言人民幣匯率轉(zhuǎn)勢為時(shí)尚早 下半年仍料雙向振蕩
周一(7月24日)中國金融時(shí)報(bào)引述前中國國家外匯管理局國際收支司司長、中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤講話指出，鑒于國內(nèi)外仍存在許多不確定、不穩(wěn)定的因素，現(xiàn)在斷言人民幣匯率轉(zhuǎn)勢為時(shí)尚早，預(yù)計(jì)下半年人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向振蕩行情。
管濤指出，從政府來講，要在情景分析、壓力測試的基礎(chǔ)上準(zhǔn)備好應(yīng)對預(yù)案，從最壞處打算，爭取最好結(jié)果；從市場來講，匯率市場化改革是大勢所趨，市場主體應(yīng)該樹立正確的金融風(fēng)險(xiǎn)意識。
管濤表示，“重塑政府市場信用，提高政策可信度是匯率維穩(wěn)的關(guān)鍵。同時(shí)，要研究完善宏觀審慎措施，進(jìn)一步提高跨境資本流動(dòng)管理的效力！
管濤并指出，市場主體也應(yīng)該不斷提高適應(yīng)和管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，不要用市場判斷替代市場操作，不應(yīng)將對外投資等同于炒外匯。
與此同時(shí)，管濤列舉了支持人民幣匯率的七方面積極因素，包括：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，有利于穩(wěn)定市場信心；二是貨幣政策穩(wěn)健中性和金融監(jiān)管加強(qiáng)，貨幣寬松進(jìn)入尾聲，有利于幣值穩(wěn)定；三是北向“債券通”啟動(dòng)、A股加入MSCI推進(jìn)，國內(nèi)對外金融開放程度進(jìn)一步提高，人民幣國際化地位進(jìn)一步鞏固，有助于吸引資本流入。
四是前期人民幣雙邊和多邊匯率已有一定調(diào)整，加上負(fù)債端恢復(fù)資本流入，資產(chǎn)端配置需求有所釋放且相關(guān)監(jiān)管加強(qiáng)，總體資本流出壓力也得到較大程度的消耗；五是隨著人民幣匯率穩(wěn)定的政策市場可信度提高，下半年企業(yè)結(jié)匯意愿有望進(jìn)一步增強(qiáng)；六是引入“逆周期因子”有助于未雨綢繆，更好應(yīng)對美元走強(qiáng)可能給人民幣匯率穩(wěn)定帶來的沖擊，為人民幣匯率政策增信。
七是特朗普效應(yīng)有可能被進(jìn)一步證偽，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的溢出效應(yīng)逐漸遞減，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策分化進(jìn)一步收斂，美元強(qiáng)勢可能暫告段落；八是即便全球流動(dòng)性可能進(jìn)入拐點(diǎn)，但外需復(fù)蘇有助于中國避免內(nèi)外部緊縮雙碰頭的最壞局面。
但管濤也舉出人民幣穩(wěn)定面臨的四個(gè)挑戰(zhàn)，包括：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力重新加大，將影響市場信心，制約貨幣金融政策；二是如果美國新政府的增長和就業(yè)政策能夠兌現(xiàn)，將導(dǎo)致再通脹和美聯(lián)儲加息提速乃至縮表，進(jìn)而推動(dòng)美元走強(qiáng)。
三是美股未來走勢、歐洲政治選舉和主權(quán)債務(wù)危機(jī)處置，以及地緣政治沖突等避險(xiǎn)因素也可能推動(dòng)美元走強(qiáng)，而“美元強(qiáng)、人民幣弱”的邏輯將考驗(yàn)匯率政策的可信度
四是雖然中美避免了貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)，但未來中美貿(mào)易摩擦加劇的可能性仍不能低估，一旦發(fā)生，將影響中國跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率預(yù)期；五是跨境資本流動(dòng)管理是當(dāng)前匯率維穩(wěn)的重要政策工具，但這有實(shí)施成本且難度越來越大。
上周五（7月21日）人民幣兌美元即期震蕩微收漲，中間價(jià)則創(chuàng)9個(gè)月新高。
交易員指出，美元指數(shù)持續(xù)走跌至去年11月低位，實(shí)需購匯明顯限制人民幣反彈空間。此外部分機(jī)構(gòu)也猜測美元短期續(xù)跌空間有限，嘗試投機(jī)購匯，但中期看人民幣料仍有升值空間。
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