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中國加息之辯：美聯(lián)儲(chǔ)帶著全球加息 跟還是不跟？
如市場預(yù)期，今天凌晨結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議決定，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間由1.0%-1.25%上調(diào)到1.25%-1.50%。至此美聯(lián)儲(chǔ)今年共三次加息，符合聯(lián)儲(chǔ)此前預(yù)期。在縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）方面，美聯(lián)儲(chǔ)將按計(jì)劃于明年1月將月度縮減規(guī)模增加到200億美元。
會(huì)后公布的聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測未來利率變化的點(diǎn)陣圖顯示，相對(duì)多數(shù)（六位）美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期，明年利率為2%-2.5%，這意味著，若每次加息25基點(diǎn)，明年將總共加息三次。
美聯(lián)儲(chǔ)加息如期而至，中國會(huì)緊跟加息步伐嗎？圍繞著這個(gè)問題，市場人士展開了激烈辯論。
贊同跟隨加息的市場人士認(rèn)為，中國加息主要從外因和內(nèi)因兩方面來考慮。外因方面，美國稅改可能導(dǎo)致中國資本外流，人民幣貶值壓力增大；從內(nèi)因看，中國目前實(shí)際利率處于全球低位，仍有上升空間。
在加息時(shí)點(diǎn)上，正方觀點(diǎn)也持有不同看法，有人認(rèn)為應(yīng)該立即跟隨加息，有人則表示2018年才是加息時(shí)點(diǎn)。
中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)12月加息符合此前市場預(yù)期，但美國稅改導(dǎo)致在華投資的美國企業(yè)回流，同時(shí)吸引中資企業(yè)赴美投資，可能對(duì)我國資本流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，人民幣貶值壓力增大，因此中信認(rèn)為，本次跟隨加息具有一定的必要性。摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在11月發(fā)布的《2018中國經(jīng)濟(jì)展望暨藍(lán)皮書更新》中預(yù)計(jì)，中國央行會(huì)在2018年三季度和2019年一季度分別加息一次。大摩早前就對(duì)華爾街見聞表示，中國實(shí)際利率處于全球低位、仍有很大上升空間。大摩亞洲區(qū)首席金融分析師徐然表示，中國市場利率的適度上浮對(duì)于引導(dǎo)合理信貸增長、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一項(xiàng)重大利好。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，2018年美聯(lián)儲(chǔ)若加息三次，會(huì)給我國央行帶來加息壓力。預(yù)計(jì)今年央行不會(huì)加息，但如果2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)達(dá)到3次，則央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的概率會(huì)大大提高。2018年美元趨強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)有的人民幣匯率還是利率水平都將成為現(xiàn)實(shí)的壓力；此外，在明年經(jīng)濟(jì)增速回落的趨勢下，被動(dòng)加息也是對(duì)央行貨幣政策獨(dú)立性的挑戰(zhàn)。蘇寧金融研究院則認(rèn)為，2018年全球同步加息的預(yù)期日漸強(qiáng)烈，助推中國加息有四個(gè)基本面因素：第一，經(jīng)濟(jì)基本面健康，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長較為強(qiáng)勁；第二，PPI持續(xù)超預(yù)期上漲，CPI處于溫和通脹階段；第三，企業(yè)盈利增長有助于承受加息壓力；第四，全球貨幣政策同步收緊的趨勢正在來臨。
而不贊成加息的反方主要認(rèn)為，目前中國金融市場利率已經(jīng)高企，不主張對(duì)基準(zhǔn)利率存貸款利率加息，人民幣對(duì)美元貶值壓力已大幅減小等原因，因此沒必要跟隨美國加息。
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司前司長盛松成在“華爾街見聞2018全球最佳投資機(jī)會(huì)”峰會(huì)上表示，目前中國金融市場利率已經(jīng)相當(dāng)高了，不主張對(duì)基準(zhǔn)利率存貸款利率加息。美國稅改和美聯(lián)儲(chǔ)縮表等事件對(duì)中國的影響可控，資本外流壓力總體可控，人民幣短期承壓可控，長期來看還是升值的。盛松成還提到，貨幣政策應(yīng)該以不變應(yīng)萬變，不緊不松，建議貨幣政策延續(xù)下去。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，短期來看，中國央行跟隨美國加息的必要性并不大。當(dāng)前人民幣對(duì)美元貶值壓力已大幅減小，央行對(duì)人民幣匯率波動(dòng)容忍度在提高，中美利差也處于歷史高位。而從內(nèi)部看，央行控制基礎(chǔ)貨幣增量的情況下，金融市場利率已大幅走高，央行上調(diào)逆回購等短端利率會(huì)加劇金融市場的緊張和調(diào)整，弊大于利。隨著去杠桿的推進(jìn)，國內(nèi)金融市場利率已大幅走高，實(shí)體貸款利率也在緩慢上浮，再加上房地產(chǎn)市場的降溫會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定的下行壓力，上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率會(huì)進(jìn)一步推升銀行負(fù)債端成本，加劇金融市場的震蕩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力。中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，近期中國央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性較低。一方面，隨著匯率貶值壓力緩解，我國貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)，目前并不需要繼續(xù)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而被動(dòng)加息；另一方面，在年底流動(dòng)性趨緊的情況下，央行加息也會(huì)對(duì)市場造成一定的沖擊。
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