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人民幣加速升值催生的最大投資機會

提要：人民幣加速升值的趨勢將日趨明顯，而在此背景下最大的長線機會不是金融、地產股（這兩個板塊只是階段性機會），而是產業(yè)結構升級這一條主線......

　　本欄目認為，商務部做為和進口順差利益聯(lián)系最為密切的部門，也在一定程度上默許減少貿易順差做為頭等任務和人民幣升值的預測提升到累積10%上限，這說明人民幣匯率調整將在今年進一步步入快車道。

　　而人民幣升值加速給市場帶來最大的長期投資機會并不是金融地產等（但是階段性機會可能停留在金融地產上），而是資源從外貿部門向內貿部門轉移，以及從勞動密集型出口產業(yè)向資本和技術密集型產業(yè)轉移過程中的產業(yè)升級。

　　一，人民幣升值幅度可能會加速

　　1，商務部默許人民幣加速升值

　　近期，商務部網站上預測人民幣年底前累計升值9%、10%的一篇研究報告，可能由于過于敏感，僅僅過了一夜就遭撤回。由于商務部做為和貿易利益相關性最密切的部門，一直是人民幣升值的最大阻力。然而其允許人民幣升值的報告，無疑在一定程度上暗示人民幣升值已經是不可阻擋。

　　而最令人關注的則是在商務部這一最大阻力部門預測的基礎上，今年人民幣升值幅度是否會超出5%的預期，達到10%的升幅累計15%左右。

　　2，產業(yè)結構將劇烈調整

　　本幣升值期間，除將帶來大量資本的內流以外，還可能會促使產業(yè)結構的劇烈轉型。由于本幣升值在很大幅度上提升了外貿部門的成本，將促使產業(yè)資源由外貿部門向非外貿部門轉化，而附加值低的勞動密集型產業(yè)由于出口受阻，將進一步步入衰退周期，資源也進一步轉向附加值高的部門。

　　二，金融地產長線價值有限

　　本欄目認為，雖然人民幣升值將會推升金融地產股，但金融地產股只能做為階段性的機會。由于長期受到貨幣政策制約等眾多不確定因素影響，其長線價值有限。

　　1，金融地產本身長期漲幅相對較大

　　金融地產股本身漲幅巨大，在一定程度上透支了的預期。從長期來說其上漲的相對空間反而有限，做為長線板塊潛力有限。

　　2，金融地產受貨幣政策影響，長期具備更多不確定因素

　　雖然本欄目階段性選擇金融地產，但是由于金融地產的主要推動力來自于流動性的泛濫和貨幣增長速度的快速釋放。貨幣供應增長速度在本幣升值的背景下雖然將維持寬松的狀態(tài)，但這明顯受到貨幣政策走向的約束和影響，不確定因素更多。

三，產業(yè)升級才是長線

　　本欄目認為，本幣升值背景下的產業(yè)升值才是最具價值的長期主線。

　　1，出口結構轉向附加值高的部分

　　附加值高的制造業(yè)是重中之重，如近期的裝備制造和以后的電子制造行業(yè)中的部分細分行業(yè)。相關報告指出，機床、造船、鉆采設備、半導體、IC設計、TFT顯示器、精細化工將逐漸積累自身的競爭優(yōu)勢，成為中國最有全球競爭力的行業(yè)。

　　2，作為大陸型經濟體，更應關注進口替代以及內需產業(yè)的增長

　　作為大陸型經濟體，我國產業(yè)升級的潛力更多將體現(xiàn)在內需產業(yè)的結構升級以及持續(xù)增長。隨著收入的提高和分配結構的改善，適應中產階級消費以及適應農村消費需求的產業(yè)將獲得巨大的增長空間。如旅游、酒店、醫(yī)療等行業(yè)的發(fā)展空間將十分巨大。

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